Бизнес услуги

кадрыФИНАНС


Контактная информация:

Оренбург :: PRO-MEDIA

ул. Комсомольская, д. 32

+7(3532) 78-14-20
+7(3532) 78-38-13
8 922 5515555

sov_design@mail.ru

  Аналитика  

03.06.2020 :: Аналитика :: Рухнет ли рубль после обвала ключевой ставки

Глава Минэкономразвития ожидает падения рубля на 7%

На брифинге 21 мая т. г. глава Минэкономразвития Максим Решетников, как сообщает РИА Новости, заявил: «Мы рассчитываем, что к концу года рубль будет 75–76 рублей за доллар. Во второй половине года экспорт–импорт начнут восстанавливаться, при этом по мере оживления экономики импорт будет расти чуть более активно, потому что были физические ограничения. Это приведёт к умеренному ослаблению рубля». Таким образом, согласно прогнозам Минэкономразвития, рубль до конца 2020 года может ослабнуть примерно на 7,0% по сравнению с концом мая.

В свою очередь, глава Банка России также считает, что майский восстановительный рост на глобальных финансовых и сырьевых рынках не стоит переоценивать. 22 мая т. г. на пресс-конференции Эльвира Набиуллина заявила следующее: «Во многих странах появились сигналы того, что эпидемия коронавируса идёт на спад. Правительства начинают постепенно снимать или смягчать ограничения. Это поддержало восстановительный рост на глобальных финансовых и сырьевых рынках: растут фондовые индексы, падают премии за риск, дорожают валюты стран с развивающимися рынками. Цены на нефть продолжили восстановление, наша марка Urals уже приближается к 35 долларам за баррель, что выше консервативных предпосылок, которые мы закладывали в прогноз на 2020 год. Но рынки живут ожиданиями и склонны опережать развитие событий. Текущие данные по ситуации в глобальной экономике пока ещё далеко не столь оптимистичны. В США и других западных странах продолжает расти безработица, экономическая активность сохраняется на пониженном уровне. В Китае экономика уже в значительной степени закрыла провал января—февраля, но остаётся ниже той траектории роста, которую ожидали на этот год».

На пресс-конференции глава Центробанка также признала достаточно высокой вероятность снижения ключевой ставки сразу на один процентный пункт – с 5,5% до 4,5%, и подчеркнула, что эта вероятность по-прежнему ниже 100%. Очевидно, можно считать почти решённым, что 19 июня 2020 года на очередном своём заседании Совет директоров Банка России одобрит снижение ключевой ставки, а вот размер этого снижения пока подлежит обсуждению. В пользу такого хода событий свидетельствует тот факт, что в апреле 2020 года рост годовой инфляции составил 3,1%, то есть ниже целевого показателя 4,0%.

Резкое снижение ключевой ставки после недавней обвальной девальвации рубля, по нашему мнению, вряд ли будет способствовать укреплению российской валюты. Этот шаг также может спровоцировать очередной взлёт инфляции, рост которой в апреле и первой половине мая уже ускорился, но ещё не проявился в полную силу из-за введённого по всей стране карантина. После выхода из карантина предприятия постараются компенсировать возникшие у них убытки (в том числе из-за подорожавшего импорта) за счёт потребителей, риск ускорения роста цен повышается. Возникает также риск и нового бегства (как это было во время мартовского обвала рубля) из российских активов зарубежных инвесторов, зарабатывающих на наших относительно высоких ставках.

Впрочем, в условиях мирового кризиса, спровоцированного глобальной пандемией, похоже, у Центробанка просто нет иного выхода кроме как снижать ключевую ставку. Сегодня не только Россия, но и другие страны пытаются стимулировать свою экономику дешёвыми кредитами. В частности, из 28 стран, входящих в ОЭСР и большую двадцатку (G20), регуляторы 22 стран в марте—мае 2020 года приняли решение о снижении ключевых ставок. Так, американский ФРС ещё 15 марта 2020 года снизил целевую ставку по федеральным фондам сразу на один процентный пункт – с 1,0—1,25% до 0,00–0.25%.

Майское воскрешение рынка нефти

Впрочем, дешёвые деньги ФРС пошли не только на спасение американской экономики, ими воспользовались и те, кто решил заработать на майском подъёме цен на нефтяном рынке. Тот факт, что с 1 мая т. г. участники сделки ОПЕК+ начали выполнять свои обязательства снижения нефтедобычи, весьма благотворно сказался на глобальном рынке углеводородного сырья, на котором наблюдался повышательный тренд. За период с 28.04.2020 по 28.05.2020 цена на нефть марки Brent выросла с 15,60 долл. до 33,98 долл. за баррель или на 117,821%. Если до своего локального минимума 15,60 долл. цена на нефть падала 28 апреля 2020, то до локального максимума она поднялась 21 мая 2020, когда 1 баррель стоил 34,78 долл.

Заметим, что сезонный фактор этому майскому росту не способствовал. Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует, что майские цены на углеводородное сырьё в этом месяце в среднем бывают на 3,56% ниже своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в мае в 52,2% случаев способствовал снижению, а в 47,8% случаев на рынке, напротив, наблюдался противоположный тренд.

Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 28.04.2020 прогнозировалось в пределах от 13,13 долл. и до 22,65 долл. за баррель. А по расчётам на 28.05.2020 – в диапазоне от 32,75 долл. до 42,27 долл. за баррель. Здесь надо пояснить, что эти краткосрочные прогнозы цен на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: The U.S. Energy Information Administration

При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что её майский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 16,956 долл. + 0,934 долл. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 28.04.2020 =1.

Иначе говоря, с 28.04.2020 и по 28.05.2020 цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно повышалась на 0,934 цента при расчётном начальном уровне 16,96 долл. за баррель. Таким образом, на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причём, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 89,7% динамики цен на нефть, этот тренд можно считать сильным. При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00. То есть этот коэффициент можно считать статистически значимым.

Статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%.

На рис. 1 приведены данные нефтяного рынка за период с 28.04.2020 по 28.05.2020, обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Актуальнее опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней майских торгов нефтяными фьючерсами на Московской бирже, которая также говорит о росте спроса (правда, уже немного затухающем) на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период выросли на 5,8%.

На рис. 2 приведены данные цен за фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов мая. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен 37,3%

Индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли.

Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна -0,382, с евро = -0,061, с йеной = -0,355, с фунтом стерлингов = -0,423, со швейцарским франком = -0,179, с канадским долларом = -0,362, с австралийским долларом = -0,353. Таким образом, отрицательная корреляция говорит о том, что рост фьючерсных цен на нефть способствовал укреплению рубля, особенно по отношению к фунту стерлингов.

Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: Московская биржа

Сохранится ли этот тренд в июне? Ответить на этот вопрос, как всегда, непросто. Согласно информации, опубликованной в последний четверг мая Управлением энергетической информации (The U.S. Energy Information Administration), коммерческие запасы нефти в США с 16 по 22 мая (данные поступают с недельной задержкой) выросли до 534,422 млн баррелей или на 7,928 млн баррелей.

Вполне очевидно, что рост запасов нефти в США – это негативный сигнал рынку. Кроме того, оценив динамику цен на нефть марки Brent за период с 28 апреля по 28 мая т. г. с помощью параболического тренда, нам удалось выяснить, что этот рост характеризовался замедлением со скоростью -8,45 цента в один торговый день. Причём, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 96,2% динамики цен на нефть, этот тренд можно считать сильным. Если этот тренд сохранится, то за счёт отрицательного ускорения цены на нефть могут начать падать уже в первых числах июня.

Плюс к этому стоит добавить, что и сезонный фактор в предстоящем месяце может сыграть на понижение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных ежемесячных цен на нефть с начала 1999 по май 2020 год, сезонный фактор обычно способствовал в июне снижению цен на нефть в среднем на 3,27%. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в июне 57,7% случаев приводил к снижению цен на нефть, а в 42,3% наблюдался противоположный тренд.

Зато в пользу возможного роста цен на нефть говорит тот факт, что в мае—июне этого года суммарное снижение нефтедобычи участниками сделки ОПЕК+ должно достигнуть 9,7 млн баррелей в сутки. Правда, с июля по конец декабря снижение производства нефти будет уже не столь масштабным, поскольку будет равно 7,7 млн баррелей в сутки, а с начала 2021 года до мая 2022 года – 5,8 млн баррелей в сутки. Впрочем, по мере улучшения эпидемиологической ситуации спрос на углеводородное сырьё должен вырасти. Причём США, формально не присоединившиеся к этому соглашению, продолжают снижать нефтедобычу по экономическим причинам. В частности, по последним данным Управления энергетической информации, суточная добыча чёрного золота в США с 16 по 22 мая снизилась ещё на 100 тыс. баррелей – до 11,4 млн баррелей.

Кто больше всех потерял на инвалюте

Посмотрим, как в мае повышательный тренд на рынке нефти повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, -0,745, -0,711, -0,784, -0,883, -0,738, -0,830 и -0,783. При этом отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводили, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. А положительная корреляция говорит об относительно синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть.

Судя по таблице № 1, в целом за май относительно лучшие результаты были получены владельцами евро, поскольку потери этой валюты составили лишь -1,87%, в то время как относительно худшие результаты у тех, кто сделал ставку на фунт стерлингов, так как доходность этой валюты оказалась равна -5,10%.

В таблице 1 также представлены ещё и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведённых в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причём индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.

При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у фунта стерлингов, величина которого равнялась -93,24%. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в мае был у австралийского доллара, величина которого = -76,24%. В целом по итогам мая средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен -86,4%, в то время как по итогам апреля он находился на уровне -25,0%, то есть упал на -61,41 процентных пункта.

Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал австралийский доллар, величина которого равнялась 44,11%. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у фунта стерлингов, величина которого равнялась 81,31%. В целом по итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен 62,8%, а по итогам апреля он находился на уровне 48,8%, то есть вырос на 14,1 процентных пункта.

Следовательно, индексы силы долгосрочного тренда в силу специфики их расчёта менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда. Именно поэтому этот индекс наиболее высок у британского фунта, который в предыдущие месяцы сильно вырос, а по итогам мая больше остальных валют упал.

По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке снизилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 0,78%, в то время как по итогам апреля она составила 1,33%, то есть упала на -0,55 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у австралийского доллара, величина колебаний которого равнялась 0,67%. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в мае было у йены, величина колебаний которой достигла 1,03%.

Таблица 1. Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за май 2020 года

Валюты

Доллар США

Евро

Йена

Фунт
стерлингов

Швейцар-
ский франк

Канад-
ский
доллар

Австралий-
ский
доллар

Доходность за последний месяц, в %

-3,99

-1,87

-4,71

-5,10

-3,14

-2,81

-2,19

Краткосрочная сила тренда за последний месяц

-89,18

-82,57

-90,69

-93,24

-88,01

-84,84

-76,24

Краткосрочная сила тренда за предпоследний месяц

-55,75

-60,64

-19,47

12,88

-52,62

-60,55

61,22

Долгосрочная сила тренда за последний месяц

66,17

57,27

59,88

81,31

70,18

61,01

44,11

Долгосрочная сила тренда за предпоследний месяц

53,55

42,74

48,86

68,19

62,61

53,07

12,33

Стандартное отклонение за последний месяц, в %

0,85

0,70

1,03

0,79

0,72

0,68

0,67

Стандартное отклонение за предпоследний месяц, в %

1,32

1,62

1,46

1,08

1,55

1,19

1,09

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Доходность валют на конец июня 2020 года

Какими будут курсы ведущих мировых валют на конец июня, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца? Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 1999 года по май 2020 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с её предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня… и так до торгового дня конца месяца.

Для прогнозирования будем использовать статистику разницы между текущим и предыдущим курсами валют каждого временного интервала. Поскольку объём расчётов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Методика расчётов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надёжности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.

Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец июня т. г. представлена в таблице 2. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце июня (по сравнению с концом мая) может оказаться в диапазоне от -4,09 до 6,98%.

На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице 2 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью каждой валюты, рассчитанной по итогам прошлых торгов.

Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 10,77 процентным пунктам. А наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается у курса фунта стерлингов, величина колебаний которого равнялась 13,24 процентным пунктам.

Таблица 2. Ожидаемая доходность на конец июнь 2020 года

Валюты

Доллар США

Евро

Йена

Фунт стерлингов

Швейцар-
ский
франк

Канад-
ский
доллар

Австралий-
ский
доллар

Точечный прогноз, в р.

71,7724

79,4996

66,4973

87,4813

74,3000

52,1234

47,5071

Нижняя граница прогноза, в р.

67,8558

74,9363

62,5673

81,7161

70,1367

49,3572

44,8794

Верхняя граница прогноза, в р.

75,6889

84,0628

70,4272

93,2464

78,4633

54,8896

50,1348

Доходность по точечному прогнозу, в %

1,44

1,21

0,82

0,48

1,16

1,44

0,94

Доходность по нижней границе прогноза, в %

-4,09

-4,60

-5,13

-6,14

-4,51

-3,95

-4,64

Доходность по верхней границе прогноза, в %

6,98

7,02

6,78

7,11

6,83

6,82

6,52

Диапазон колебаний в доходности, в проц. пунктах

11,07

11,62

11,92

13,24

11,34

10,77

11,17

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса доллара США

Согласно нашему прогнозу, составленному в конце апреля, курс доллара США в конце мая т. г. должен был быть не ниже 70,866 р. и не выше 78,6696 р., а фактически официальный курс американского доллара оказался равен 70,752 р., то есть немного ниже прогноза. См. график на рис. 3. При этом в минувшем месяце курс доллара США 08.05.2020 находился на своём локальном максимуме 74,1169 р., а до своего локального минимума валюта упала 30.05.2020, когда её курс равнялся 70,752 р. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в р.

Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в р.

В течение мая курс доллара США упал с 73,6894 р. до 70,752 р. или на -3,99%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его майский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 74,3927 р. -0,1992 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня мая т. г.=1.

Иначе говоря, в течение мая т. г. курс доллара США в среднем ежедневно падал на 19,9 к. при расчётном исходном уровне 74,3927 р. Таким образом, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 79,53% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. А значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США, оказалась равна 0,00. Поэтому этот коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в июне? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует, что сезонный фактор способствует в июне снижению курса доллара в среднем на -1,16%. Причём в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 52,8% случаев приводил к снижению курса доллара США, а в 47,20% — наблюдался противоположный тренд. Впрочем, динамику курса доллара США, как и прочих прогнозируемых нами валют, в июне во многом будут определять цены на нефть (с ними, как мы уже говорили, у американской валюты отрицательная корреляция), а не сезонный фактор.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец июня т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице 3. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 30 июня 2020 г. будет равен 71,8750 р., а в соответствии с более надёжным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 67,6626 р., а верхняя – 76,0873 р.

А 2 июня 2020, согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 70,7701 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 69,9996 р., а верхняя – 71,5405 р. При этом легко заметить, что по мере увеличения прогнозируемого периода в связи с ростом неопределённости, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 2 июня 2020 равен 1,5409 р., а для 30.06.2020 г. – 8,4247 р. Точечные и интервальные прогнозы курса доллара США и других шести валют размещены, соответственно, в таблицах 3–9.

Таблица 3. Прогноз курса доллара США на июнь 2020 года

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный
прогноз

Верхняя граница
прогноза

02.июн.20

69,9996

70,7701

71,5405

03.июн.20

69,6551

70,7789

71,9026

04.июн.20

69,4086

70,8060

72,2034

05.июн.20

69,2179

70,8545

72,4910

06.июн.20

69,1088

70,8970

72,6852

09.июн.20

68,9678

70,9637

72,9596

10.июн.20

68,8744

71,0667

73,2589

11.июн.20

68,7359

71,1131

73,4903

12.июн.20

68,6076

71,1529

73,6981

16.июн.20

68,4771

71,2234

73,9696

17.июн.20

68,2869

71,2563

74,2257

18.июн.20

68,2415

71,3097

74,3779

19.июн.20

68,2056

71,3834

74,5611

20.июн.20

68,1135

71,4568

74,8000

23.июн.20

67,9804

71,4709

74,9614

24.июн.20

67,9254

71,5502

75,1750

25.июн.20

67,9237

71,6151

75,3065

26.июн.20

67,8558

71,7724

75,6889

27.июн.20

67,8059

71,8428

75,8797

30.июн.20

67,6626

71,8750

76,0873

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса евро

Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце мая т. г. должен был находиться в диапазоне не ниже 76,4432 р. и не выше – 85,5726 р., фактически официальный курс евро оказался равен 78,5489 р., то есть в рамках прогноза. При этом за последний месяц курс евро достиг своего локального максимума 80,0611 р. уже 08.05.2020, а к своему локальному минимуму 77,7854 р. валюта упала 27.05.2020.

Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в р.

Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в р.

В течение мая т. г. курс евро упал с 80,0488 р. до 78,5489 р. или на -1,87 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его майский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 80,1688 р. -0,1265 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня мая т. г.=1.

Иначе говоря, в течение мая т. г. курс евро в среднем ежедневно падал на -12,7 к. при расчётном уровне 80,17 р. И это значит, что у этой валюты в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 68,2% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним по силе. А значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0,00. То есть этот коэффициент статистически значимый.

Каким будет тренд евро в июне? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет говорит о том, что в июне сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на 1,2%. В целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в январе в 56,0% случаев приводил к снижению курса евро, а в 44,0% — к повышению. Впрочем, в гораздо большей степени динамика евро будет зависеть от роста цен на нефть, корреляция с которыми у европейской валюты отрицательная.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 30 июня 2020, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице 4. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 30.06.2020 будет равен 79,7045 р. В соответствии с более надёжным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 74,8741 р., а верхняя – 84,5349 р.

А на 02.06.2020, согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 78,6000 р., а по интервальному прогнозу нижняя граница курса евро составит 77,7019 р., а верхняя – 79,4981 р. При этом по мере роста прогнозируемого периода из-за увеличения неопределённости, а, следовательно, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 02.06.2020 равен 1,7962 р., а для 30.06.2020 – 9,6608 р.

Таблица 4. Прогноз курса евро на июнь 2020 года

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный
прогноз

Верхняя граница
прогноза

02.июн.20

77,7019

78,6000

79,4981

03.июн.20

77,3297

78,6249

79,9201

04.июн.20

77,0886

78,6908

80,2930

05.июн.20

76,9606

78,7535

80,5463

06.июн.20

76,7598

78,8406

80,9213

09.июн.20

76,5499

78,8376

81,1252

10.июн.20

76,3036

78,9147

81,5257

11.июн.20

76,2178

78,9610

81,7041

12.июн.20

76,0939

79,0644

82,0349

16.июн.20

75,9875

79,1362

82,2848

17.июн.20

75,8326

79,1591

82,4855

18.июн.20

75,5943

79,1163

82,6382

19.июн.20

75,5806

79,2272

82,8737

20.июн.20

75,4812

79,2362

82,9911

23.июн.20

75,2892

79,2243

83,1594

24.июн.20

75,2235

79,3965

83,5695

25.июн.20

75,1120

79,4702

83,8283

26.июн.20

74,9363

79,4996

84,0628

27.июн.20

74,9221

79,6155

84,3088

30.июн.20

74,8741

79,7045

84,5349

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса йены

Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце мая т. г. должен был быть не ниже 65,9081 р. и не выше 73,6914 р., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 65,9539 р. Это в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс йены 08.05.2020 достиг своего локального максимума 69,6587 р., а к своему локальному минимуму 65,8380 р. валюта упала 22.05.2020.

Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в р.

Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в р.

В течение мая т. г. курс йены упал с 69,2147 р. до 65,9539 р. или на -4,71%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его майский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 69,8610 р. -0,2352 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня мая т. г.=1.

Судя по уравнению, в течение мая т. г. курс йены в среднем ежедневно падал на 23,5 к. при расчётном исходном уровне 69,86 р. Таким образом, согласно нашей формуле, у йены в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 82,2% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. А значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00. Следовательно, этот коэффициент можно считать статистически значимым.

Какой будет тренд у йены в июне? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует, что в июне сезонный фактор способствует снижению на -1,71%. Причём в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в июне в 56,2% случаев приводил к падению курса йены, а в 43,8% – к повышению. Впрочем, в гораздо большей степени динамика йены будет зависеть от роста цен на нефть, корреляция с которыми у японской валюты отрицательная.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 30 июня 2020, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице 5. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 30 июня 2020 будет равен 66,6313 р. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 62,4855 р., а верхняя – 70,7771 р.

А 02.06.2020, согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 66,0136 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 65,1224 р., верхняя – 66,9047 р. При этом легко заметить, что по мере увеличения прогнозируемого периода из-за роста неопределённости, а, следовательно, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 02.06.2020 равен 1,7823 р., а для 30 июня 2020 – 8,2916 р.

Таблица 5. Прогноз курса йены на июнь 2020 года

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный
прогноз

Верхняя граница
прогноза

02.июн.20

65,1224

66,0136

66,9047

03.июн.20

64,7704

66,0151

67,2597

04.июн.20

64,5332

66,0845

67,6358

05.июн.20

64,3460

66,0791

67,8122

06.июн.20

64,1711

66,1323

68,0934

09.июн.20

63,9998

66,1536

68,3074

10.июн.20

63,8724

66,2347

68,5969

11.июн.20

63,7093

66,2464

68,7835

12.июн.20

63,5923

66,2800

68,9677

16.июн.20

63,5065

66,3123

69,1181

17.июн.20

63,3436

66,3848

69,4260

18.июн.20

63,2568

66,3933

69,5297

19.июн.20

63,1395

66,3744

69,6093

20.июн.20

63,0163

66,4702

69,9241

23.июн.20

62,8618

66,4453

70,0287

24.июн.20

62,8171

66,4640

70,1108

25.июн.20

62,6395

66,4467

70,2538

26.июн.20

62,5673

66,4973

70,4272

27.июн.20

62,5606

66,5613

70,5619

30.июн.20

62,4855

66,6313

70,7771

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса фунта стерлингов

Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце мая т. г. должен был находиться в диапазоне интервального прогноза не ниже 86,4887 р. и не выше 97,9316 р., а фактически официальный курс этой валюты оказался равен 87,0603 р., то есть в рамках прогноза. При этом за последний месяц курс фунта стерлингов 08.05.2020 достиг своего локального максимума 91,6455 р., а 22.05.2020 валюта упала до локального минимума 86,5556 р.

Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в р.

Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в р.

В течение мая т. г. курс фунта стерлингов упал с 91,7359 р. до 87,0603 р. или на -5,10%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 91,9167 р. -0,3104 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня мая т. г.=1.

Согласно нашей формуле, в течение мая т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно снижался на 31,0 к. при расчётном исходном уровне 91,92 р. Таким образом, у фунта в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 86,9% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. А значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым.

Каким будет тренд в июне? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,79%. И в 56,0% случаев за весь 20-летний период в июне курс британской валюты снижался, а в 44,0% наблюдался противоположный тренд. Впрочем, в гораздо большей степени динамика фунта будет зависеть от роста цен на нефть, корреляция с которыми у британской валюты отрицательная.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 30 июня 2020. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов тогда будет равен 87,57385 р., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 81,1909 р., а верхняя – 93,9568 р. При этом по мере увеличения прогнозируемого периода из-за роста неопределённости, а, значит, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 2 июня 2020 равен 2,2682 р., а для 30 июня 2020 – 12,7659 р.

Таблица 6. Прогноз курса фунта стерлингов на июнь 2020 года

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный
прогноз

Верхняя граница
прогноза

02.июн.20

85,9327

87,0668

88,2009

03.июн.20

85,4042

87,1014

88,7985

04.июн.20

85,1001

87,1526

89,2051

05.июн.20

84,7728

87,1379

89,5029

06.июн.20

84,4497

87,1292

89,8087

09.июн.20

84,2956

87,2051

90,1145

10.июн.20

83,9698

87,2478

90,5258

11.июн.20

83,7962

87,2645

90,7328

12.июн.20

83,5800

87,3046

91,0292

16.июн.20

83,3150

87,3151

91,3151

17.июн.20

83,0764

87,3611

91,6458

18.июн.20

82,8925

87,2776

91,6627

19.июн.20

82,7990

87,2746

91,7501

20.июн.20

82,5418

87,3091

92,0763

23.июн.20

82,3470

87,3188

92,2905

24.июн.20

81,9293

87,1758

92,4223

25.июн.20

81,6884

87,2351

92,7817

26.июн.20

81,7161

87,4813

93,2464

27.июн.20

81,5259

87,5499

93,5738

30.июн.20

81,1909

87,5739

93,9568

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса швейцарского франка

Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце мая т. г. должен был быть не ниже 72,5890 р. и не выше 80,8557 р. Де-факто официальный курс этой валюты оказался равен 73,4475 р., то есть в рамках прогноза. При этом за последний месяц курс франка 15.05.2020 достиг своего локального максимума 76,0125 р., а к локальному минимуму 73,2085 р. валюта упала 28.05.2020.

Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в р.

Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в р.

В течение мая т. г. курс швейцарского франка упал с 75,8277 р. до 73,4475 р. или на 3,14%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 76,3343 р. -0,1777 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня мая т. г.=1.

Таким образом в течение мая т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно снижался на 17,8 к. при расчётном исходном уровне 76,33 р. Следовательно, у этой валюты в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. И коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялись 77,5% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. При этом значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,00. Следовательно, этот коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в июне? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,89%. И в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 51,9% случаев приводил к снижению франка, а в 48,1% — к его повышению. Впрочем, в гораздо большей степени динамика франка будет зависеть от роста цен на нефть, корреляция с которыми у швейцарской валюты отрицательная.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 30 июня 2020 Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 74,3182 р., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 69,8323 р., а верхняя – 78,804 р. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с увеличением неопределённости, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 2 июня 2020 равен 1,7258 р., а для 30 июня 2020 – 8,9717 р.

Таблица 7. Прогноз курса швейцарского франка на июнь 2020 года

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный
прогноз

Верхняя граница
прогноза

02.июн.20

72,6422

73,5051

74,3680

03.июн.20

72,2900

73,4849

74,6797

04.июн.20

72,0728

73,5423

75,0117

05.июн.20

71,9087

73,5920

75,2752

06.июн.20

71,7522

73,6794

75,6066

09.июн.20

71,5606

73,7440

75,9273

10.июн.20

71,2850

73,7653

76,2456

11.июн.20

71,2441

73,8260

76,4079

12.июн.20

71,0375

73,7846

76,5317

16.июн.20

70,9690

73,8672

76,7654

17.июн.20

70,7829

73,9103

77,0376

18.июн.20

70,6965

73,9710

77,2455

19.июн.20

70,5533

74,0059

77,4584

20.июн.20

70,4876

74,0343

77,5810

23.июн.20

70,3993

74,0426

77,6858

24.июн.20

70,3149

74,1772

78,0395

25.июн.20

70,2201

74,2331

78,2461

26.июн.20

70,1367

74,3000

78,4633

27.июн.20

70,0661

74,3963

78,7265

30.июн.20

69,8323

74,3182

78,8040

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса канадского доллара

Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце мая т. г. должен был быть не ниже 50,8649 р. и не выше 56,3803 р. Фактический курс этой валюты оказался равен 51,385 р., то есть в рамках прогноза. При этом за последний месяц своего локального максимума 52,9248 р. курс канадского доллара достиг 9 мая 2020 года. А локальный минимум 50,90 р. валюта достигла 22.05.2020.

​Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в р.

Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в р.

В течение мая т. г. курс канадского доллара упал с 52,8732 р. до 51,385 р. или на 2,81%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 52,8363 р. -0,0959 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня мая т. г.=1.

Таким образом в течение мая т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно снижался на 9,6 к. при расчётном уровне 52,8363 р. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 72,0% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. Причём значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,00. То есть такой коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в июне? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,44%. В 45,5% случаев за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце приводил к увеличению, а в 54,5% — к падению курса канадского доллара. Впрочем, в гораздо большей степени динамика канадского доллара будет зависеть от роста цен на нефть, корреляция с которыми у него отрицательная.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 30 июня 2020 Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 52,2289 р., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 49,2901 р., а верхняя – 55,1677 р. При этом по мере увеличения прогнозируемого периода из-за роста неопределённости, а, следовательно, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 2 июня 2020 равен 1,0800 р., а для 30 июня 2020 – 5,8776 р.

Таблица 8. Прогноз курса канадского доллара на июнь 2020 года

Дни торгов

Нижняя граница
прогноза

Точечный
прогноз

Верхняя граница
прогноза

02.июн.20

50,8648

51,4048

51,9448

03.июн.20

50,6715

51,4404

52,2092

04.июн.20

50,5374

51,4725

52,4075

05.июн.20

50,4222

51,4936

52,5649

06.июн.20

50,2939

51,5325

52,7710

09.июн.20

50,1712

51,5361

52,9010

10.июн.20

50,0816

51,6014

53,1211

11.июн.20

50,0106

51,6456

53,2805

12.июн.20

49,8870

51,6640

53,4409

16.июн.20

49,7843

51,6926

53,6008

17.июн.20

49,7071

51,7244

53,7417

18.июн.20

49,5878

51,7199

53,8520

19.июн.20

49,5560

51,8288

54,1016

20.июн.20

49,5248

51,8967

54,2686

23.июн.20

49,4862

51,9424

54,3985

24.июн.20

49,4587

52,0263

54,5939

25.июн.20

49,4231

52,0662

54,7093

26.июн.20

49,3572

52,1234

54,8896

27.июн.20

49,3545

52,2005

55,0465

30.июн.20

49,2901

52,2289

55,1677

Источник: расчёты автора по данным Банка России

Прогнозы курса австралийского доллара

Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце мая т. г. должен был быть не ниже 45,9257 р. и не выше 51,193 р. Фактически официальный курс этой валюты оказался в рамках прогноза на уровне 47,0642 р. При этом за последний месяц своего локального максимума 48,0984 р. курс австралийского доллара достиг 09.05.2020. А локальный минимум 46,5332 р. у австралийского доллара был 22.05.2020. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в р.

Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в р.

В течение мая т. г. курс австралийского доллара упал с 48,1192 р. до 47,0642 р. или на -2,19%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 47,8675 р. -0,0597 р. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня мая т. г.=1.

Следовательно, в течение мая т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно снижался на 6,0 к. при расчётном уровне 47,87 р. Таким образом, у этой валюты в прошлом месяце наблюдался понижательный тренд. И коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 58,1% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним. При этом значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в июне? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,42%. И за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 56,5% случаев способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 43,5% случаях, напротив, увеличению. Впрочем, в гораздо большей степени динамика австралийского доллара будет зависеть от роста цен на нефть, корреляция с которыми у него отрицательная.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 30 июня 2020. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 47,4922 р., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 44,653 р., а верхняя – 50,3313 р. При этом по мере роста прогнозируемого периода из-за увеличения неопределённости, а, значит, и повышения риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 2 июня 2020 составит 1,0576 р., а для 30 июня 2020 – 5,6783 р.

Таблица 9. Прогноз курса австралийского доллара на июнь 2020 года

Дни торгов

Нижняя граница
прогноз

Точечный
прогноз

Верхняя граница
прогноза

02.июн.20

46,5391

47,0679

47,5967

03.июн.20

46,2894

47,0560

47,8226

04.июн.20

46,1412

47,0619

47,9826

05.июн.20

46,0318

47,1300

48,2282

06.июн.20

45,9327

47,1375

48,3423

09.июн.20

45,8586

47,1383

48,4180

10.июн.20

45,7623

47,1845

48,6067

11.июн.20

45,5875

47,1992

48,8108

12.июн.20

45,5412

47,2526

48,9639

16.июн.20

45,4443

47,2785

49,1127

17.июн.20

45,3591

47,2929

49,2267

18.июн.20

45,2693

47,3264

49,3834

19.июн.20

45,2719

47,3769

49,4819

20.июн.20

45,2474

47,4269

49,6063

23.июн.20

45,1342

47,4513

49,7683

24.июн.20

45,0570

47,4995

49,9420

25.июн.20

44,9958

47,5303

50,0647

26.июн.20

44,8794

47,5071

50,1348

27.июн.20

44,7593

47,4868

50,2143

30.июн.20

44,6530

47,4922

50,3313


Источник: расчёты автора по данным Банка России



Владимир Брюков,
 аналитик



 Реклама  
 

__________________________

  
 
ORENFINANCE.RU
14382319
2934




© PRO-MEDIA 2008